Bitcoin sa po silnom septembrovom raste dostáva k ďalšiemu veľkému testu. V piatok 25. septembra o 8:00 UTC exspiruje na Deribite veľký balík bitcoinových opcií, ktorého nominálna hodnota sa podľa aktuálnych dát pohybuje približne medzi 15 a 16 miliardami dolárov. Ide o kvartálnu expiráciu a samotné septembrové kontrakty predstavujú viac než tretinu celého otvoreného záujmu v bitcoinových opciách na tejto platforme. Bitcoin sa pritom v čase pred expiráciou obchoduje približne okolo 85-tisíc dolárov.
Trh je momentálne naklonený skôr rastovému scenáru. Put-to-call ratio sa pohybuje okolo 0,70 až 0,71, čo znamená, že otvorených call opcií je viac než put opcií. Najväčšie koncentrácie call pozícií sa nachádzajú pri cenách 85 000, 90 000 a 100 000 dolárov. To však neznamená, že Bitcoin musí k týmto úrovniam automaticky smerovať. Oveľa dôležitejšie je sledovať, ako sa budú pred expiráciou hedžovať market makeri a či sa po vypršaní kontraktov časť tohto hedgingového tlaku z trhu odstráni.
Dôležitá je aj hodnota označovaná ako „max pain“. Deribit ju pri tejto expirácii uvádza približne na úrovni 76 000 dolárov. Ide o cenu, pri ktorej by najväčšia časť opčných kontraktov skončila bez hodnoty. Tento údaj obchodníci sledujú, no nie je to spoľahlivá cenová predpoveď. Bitcoin sa môže od tejto úrovne pokojne výrazne vzdialiť a historicky sa nestáva pravidlom, že by cena pri každej veľkej expirácii skončila práve na max pain.
Samotných 15 až 16 miliárd dolárov navyše neznamená, že takáto suma v piatok reálne zmení majiteľa. Ide o nominálnu hodnotu Bitcoinu, ktorú opčné kontrakty predstavujú. Veľká časť kontraktov expiruje bez hodnoty a na reálny trh má väčší vplyv najmä to, ako sa obchodníci a market makeri zabezpečujú pred cenovým pohybom. Práve zmeny v hedgingu môžu pred expiráciou zvyšovať volatilitu a po jej skončení časť tohto tlaku náhle zmizne.
Piatok bude zaujímavý aj tým, že opčná expirácia nie je jedinou udalosťou. V priebehu dňa majú prísť aj americké makroekonomické dáta vrátane objednávok tovarov dlhodobej spotreby a finálneho septembrového spotrebiteľského sentimentu University of Michigan. V rovnaký deň expirujú aj septembrové bitcoinové futures na CME. Bitcoin tak čaká kombinácia derivátového vyrovnania a nových makroúdajov, ktoré môžu ovplyvniť krátkodobú volatilitu.
Pre bežného držiteľa Bitcoinu to však neznamená, že musí niečo robiť. Ak má investor Bitcoin jednoducho uložený v peňaženke alebo na spotovej burze, opčná expirácia sa ho priamo netýka. Najväčší význam má pre obchodníkov s opciami, futures a pákovými pozíciami. Pre nich môže byť piatok citlivý najmä preto, že prudší pohyb ceny môže spustiť hedging, likvidácie alebo presuny do ďalších kontraktov.
Najdôležitejšie teda nebude samotné číslo 15 miliárd dolárov, ale to, čo sa stane po vypršaní pozícií. Ak Bitcoin udrží súčasné úrovne aj po odpadnutí časti opčného hedgingu, rastová štruktúra trhu môže zostať zachovaná. Ak sa naopak ukáže, že časť posledného rastu podporovali práve derivátové toky, po expirácii môže prísť výraznejší pohyb alebo zvýšená volatilita. Samotná expirácia však smer ceny neurčuje.
⚠️ Tento článok nie je finančné poradenstvo. Pákové obchodovanie s derivátmi nesie mimoriadne vysoké riziko straty investovaného kapitálu. Pred akýmkoľvek investičným rozhodnutím odporúčame konzultáciu s nezávislým finančným poradcom.