DeFi tokeny sa opäť dostali do centra pozornosti po výraznom raste AAVE, CRV a ETHFI. Počas utorka 29. septembra patril AAVE medzi najvýkonnejšie väčšie DeFi aktíva a jeho cena podľa dostupných trhových údajov vzrástla približne o 14 až 15 %. Curve a ether.fi sa pridali k širšiemu pohybu sektora. Pozornosť však nepriťahujú iba samotné percentá. Dôležitejšie je, že investori začali výraznejšie reagovať na projekty, pri ktorých existuje merateľná ekonomická aktivita a mechanizmy prepájajúce príjmy protokolu s natívnym tokenom.
AAVE rozhýbala myšlienka spaľovania tokenov
Najviditeľnejším katalyzátorom sa stal Aave. Zakladateľ projektu Stani Kulechov 29. septembra naznačil, že pripravovaná ďalšia verzia ekonomického modelu Aavenomics by mohla obsahovať mechanizmus spaľovania AAVE. Dôležité je však rozlišovať medzi návrhom a schválenou zmenou – konkrétny rozsah ani harmonogram takéhoto spaľovania zatiaľ potvrdený nebol.
Aave pritom už dnes používa časť príjmov protokolu na spätné odkupy vlastného tokenu. Podľa dokumentácie Aave má program ročný rozpočet 50 miliónov dolárov a nakúpené AAVE smerujú do rezervy DAO. To je zásadný rozdiel oproti spaľovaniu: odkúpené tokeny dnes nezanikajú a môžu byť použité na stakingové odmeny, granty alebo ďalšie programy schválené governance. Prípadné zavedenie burn mechanizmu by znamenalo, že časť tokenov by bola z obehu odstránená natrvalo.
Curve ukazuje druhú stranu rovnice – príjmy protokolu
Zaujímavý je aj Curve. CRV neťaží iba zo všeobecného návratu záujmu o DeFi, ale za projektom existuje ekonomická aktivita, ktorú možno sledovať priamo na blockchaine. Dáta DeFiLlama ukazujú približne 1,54 milióna dolárov protokolových príjmov za posledných 30 dní. Za posledných 24 hodín dosiahli podľa aktuálneho merania približne 343-tisíc dolárov.
Curve má navyše odlišný ekonomický model ako množstvo kryptoprojektov, ktorých token funguje prevažne ako špekulatívne aktívum. Časť protokolových poplatkov smeruje držiteľom uzamknutého veCRV. Rast CRV preto trh môže vnímať aj v širšom kontexte návratu záujmu o projekty, pri ktorých existuje spojenie medzi používaním protokolu, generovanými poplatkami a ekonomikou tokenu.
ETHFI už nie je iba príbeh o restakingu
Tretím zaujímavým projektom je ether.fi. ETHFI počas dnešného obchodovania zaznamenal dvojciferný 24-hodinový rast a dostal sa približne k hranici 0,78 dolára. Ešte zaujímavejšie sú však čísla samotného protokolu. Ether.fi aktuálne eviduje približne 5,6 miliardy dolárov uzamknutej hodnoty a za posledných 30 dní vygeneroval okolo 13,4 milióna dolárov na poplatkoch, z čoho približne 3,7 milióna dolárov predstavovali protokolové príjmy.
Projekt sa zároveň postupne posúva za hranice pôvodného restakingového modelu. Rozvíja platobnú kartu, swapy, pôžičky a ďalšie finančné služby. Používatelia môžu napríklad získavať cashback v ETHFI pri vybraných kartových platbách, obchodovaní alebo pôžičkách. Ether.fi tak skúša vytvoriť ekonomiku, v ktorej dopyt po tokene nevychádza iba z očakávania rastu ceny, ale aj z používania produktov ekosystému.
Deriváty ukazujú, že prišla aj špekulácia
Fundamentálny príbeh však neznamená, že aktuálny rast je automaticky udržateľný. Pri pôvodnom prudkom pohybe AAVE, CRV a ETHFI vzrástol open interest futures kontraktov pri všetkých troch tokenoch o viac než 25 %. To naznačuje, že do pohybu nevstupovali iba spotoví kupujúci, ale výrazne pribúdali aj nové pozície na derivátových trhoch.
Práve tu vzniká hlavné krátkodobé riziko. Rast ceny sprevádzaný prudkým rastom open interest môže pohyb zosilniť, no pri zmene sentimentu môže vysoká finančná páka fungovať opačne. Pri CRV aktuálne údaje stále ukazujú výrazne zvýšený záujem na futures trhu. Pri ETHFI sú navyše funding rates na niektorých derivátových platformách kladné, čo naznačuje väčší záujem o long pozície.
Trh možno začína rozlišovať, ktoré tokeny skutočne niečo zarábajú
Najzaujímavejším signálom preto nemusí byť samotný rast AAVE, CRV alebo ETHFI. Dôležitejšia môže byť zmena toho, čo investori pri altcoinoch hľadajú. Po rokoch, keď veľkú časť trhu poháňali predovšetkým nové blockchainy, tokenové emisie a krátkodobé naratívy, sa pozornosť časti trhu presúva k otázkam, ktoré pripomínajú tradičnejšie hodnotenie firiem: Koľko projekt zarába? Rastú jeho príjmy? Kto z nich profituje? A dostáva sa časť vytvorenej hodnoty späť k tokenu?
AAVE, CRV a ETHFI na tieto otázky odpovedajú rozdielnym spôsobom. Aave používa spätné odkupy a diskutuje o možnom spaľovaní tokenov, Curve distribuuje časť ekonomickej hodnoty používateľom uzamykajúcim CRV a ether.fi kombinuje príjmy svojich produktov s programami spojenými s ETHFI. To však ešte neznamená, že ich tokeny musia pokračovať v raste. Ukazuje to skôr nový trend, ktorý stojí za sledovanie: kryptotrh začína venovať väčšiu pozornosť tomu, či má token za sebou fungujúci ekonomický motor.
Tento článok má informačný charakter a nepredstavuje investičné poradenstvo. Kryptomeny sú vysoko volatilné aktíva a ich cena môže výrazne kolísať.