Rada pre menovú politiku Národnej banky Poľska (NBP) v utorok ponechala referenčnú sadzbu na úrovni 3,75 %, čím potvrdila prognózy všetkých 29 ekonómov oslovených agentúrou Reuters. Ide už o niekoľké zasadnutie v rade, počas ktorého banka sadzby nemenila — text vyhlásenia po zasadnutí je podľa analytikov banky ING v podstate totožný s júlovým.
Rozhodnutie prichádza v neobvyklej kombinácii okolností. Na jednej strane poľská inflácia v auguste zrýchlila na 3,4 % — viac, než analytici očakávali, a blízko hornej hranice cieľového pásma banky (1,5 – 3,5 %). Hlavný ekonóm ING Poľsko Rafal Benecki uviedol, že "rovnováha inflačných rizík sa posunula smerom nahor", pričom ako dôvody uviedol rastúce ceny ropy, geopolitické napätie a možnosť vyšších cien energií v roku 2027 — očakáva, že inflácia môže v najbližších mesiacoch dosiahnuť až 4 %, a preto predpokladá, že sadzby zostanú na súčasnej úrovni ešte niekoľko štvrťrokov.
Na druhej strane si banka podľa svojho vyhlásenia všimla aj silný rast HDP v druhom štvrťroku (poľská ekonomika vzrástla medziročne o 3,8 % — najrýchlejšie v regióne strednej a východnej Európy), vrátane silnejšej investičnej aktivity, no zároveň pomalšieho rastu spotreby. Rada zaznamenala aj len mierny nárast jadrovej inflácie, spomaľujúci rast miezd a pokračujúci pokles zamestnanosti — teda faktory, ktoré čiastočne vyvažujú tlak na zvyšovanie sadzieb.
Analytici ING napriek tomu očakávajú, že NBP by mohla v druhej polovici roka 2026 pristúpiť k dvom postupným zníženiam sadzieb o 25 bázických bodov, v závislosti od vývoja na energetických trhoch — čo je v priamom kontraste s trhovým oceňovaním, ktoré momentálne implikuje viac než 75 bázických bodov zvýšenia sadzieb. Podľa ING tento nesúlad medzi opatrným výhľadom NBP a jastrabím trhovým očakávaním môže priniesť zvýšenú volatilitu.
Poľské rozhodnutie kontrastuje s očakávaným krokom Európskej centrálnej banky, ktorá by mala vo štvrtok podľa väčšiny analytikov naopak sadzby zvýšiť na 2,50 % — poukazuje to na to, že jednotlivé centrálne banky v regióne reagujú na podobné inflačné tlaky (rastúce ceny ropy pre eskaláciu na Blízkom východe) odlišne, podľa vlastnej domácej ekonomickej situácie.