Za slabším eurom nestojí jediná príčina. Európu zasiahli vyššie ceny energií, zrýchľujúca inflácia a rastúce výnosy štátnych dlhopisov. Zároveň posilňuje americký dolár, ktorému pomáhajú vysoké výnosy amerických Treasury. Desaťročný americký dlhopis sa vo štvrtok dostal nad 5,3 %, na najvyššie úrovne za viac než dve desaťročia.
Práve tento rozdiel v atraktivite amerických a európskych aktív je pre kurz eura dôležitý. Keď americké dlhopisy ponúkajú vyššie výnosy, časť kapitálu sa presúva do dolárových aktív. To zvyšuje dopyt po dolári a vytvára tlak na euro. Dolárový index sa zároveň dostal približne na najvyššie úrovne od mája 2025.
Situáciu v Európe komplikuje nový inflačný tlak. Septembrové údaje ukázali vyššiu infláciu v Nemecku, Francúzsku, Taliansku aj Španielsku a trhy čakajú, že inflácia za celú eurozónu v septembri zrýchlila. Vyššie ceny energií pritom vytvárajú pre ECB nepríjemnú kombináciu: tlačia infláciu nahor, ale zároveň môžu brzdiť hospodársky rast.
Slabšie euro tento problém ešte zosilňuje. Veľká časť ropy a plynu sa na svetových trhoch obchoduje v dolároch, takže pokles eura voči americkej mene môže európskym firmám a domácnostiam dovážanú energiu ďalej predražovať. Kurz meny sa tak môže stať ďalším kanálom, cez ktorý sa energetický šok prenáša do európskych cien.
Tlak je viditeľný aj na európskych dlhopisoch. Výnosy francúzskych štátnych dlhopisov vystúpili na ďalšie viacročné maximá a rozdiel oproti nemeckému dlhu sa výrazne rozšíril. Francúzsko čelí obavám investorov z vysokého verejného dlhu, rozpočtových deficitov a politickej neistoty. Predaj dlhopisov však nie je iba francúzskym problémom – vyššie výnosy zasiahli aj Nemecko a ďalšie veľké trhy.
Euro preto momentálne čelí nezvyčajnej kombinácii viacerých negatívnych faktorov naraz: rastúcim cenám energií, vyššej inflácii, slabšiemu rastovému výhľadu, drahšiemu financovaniu štátov a silnému doláru. Aj očakávanie ďalšieho zvýšenia úrokových sadzieb ECB zatiaľ nestačilo na výraznejšie posilnenie spoločnej meny.
Pre Slovensko má slabšie euro dva rozdielne efekty. Vývozcom do krajín mimo eurozóny môže pomáhať tým, že ich výrobky sú v dolárovom vyjadrení lacnejšie. Na druhej strane predražuje dovoz komodít a tovarov oceňovaných v dolároch, najmä ropy a časti energetických surovín. V období vysokej inflácie preto predstavuje ďalší faktor, ktorý môže brzdiť pokles cien.