Spoločná európska mena v pondelok 5. októbra klesla až na 1,1161 dolára za euro, čo bola jej najslabšia úroveň od mája 2025. Euro tým pokračovalo v poklese po štyroch stratových týždňoch za sebou. Neskôr časť strát korigovalo, no zostávalo pod výrazným tlakom.
Hlavným európskym problémom je momentálne Francúzsko. Investori predávajú francúzske štátne dlhopisy a požadujú vyššiu odmenu za riziko spojené s ich držaním. Výnos francúzskych desaťročných dlhopisov sa v posledných dňoch pohyboval blízko piatich percent a dostal sa na úrovne, ktoré krajina nezažila viac než dve desaťročia.
Ešte výraznejším varovným signálom je rozdiel medzi nákladmi na financovanie Francúzska a Nemecka. Rozpätie medzi výnosmi desaťročných francúzskych a nemeckých dlhopisov sa v piatok dostalo nad 150 bázických bodov, teda približne 1,5 percentuálneho bodu. Takúto úroveň trh naposledy zaznamenal počas európskej dlhovej krízy v roku 2011.
Porovnanie s obdobím dlhovej krízy však neznamená, že eurozóna už vstúpila do novej krízy. Ide predovšetkým o ukazovateľ rastúcej rizikovej prirážky, ktorú investori požadujú za francúzsky dlh. Práve rýchlosť rastu tohto rozdielu však vyvoláva pozornosť finančných trhov.
Francúzsko má verejný dlh blízko 120 percent HDP a vláda zároveň zápasí s vysokým rozpočtovým deficitom. V prípade problémov so schválením rozpočtu by podľa trhových odhadov mohol deficit dosiahnuť približne 6,5 percenta HDP. Vláda sa preto snaží presadiť rozsiahle úspory, proti ktorým sa v krajine konajú protesty a štrajky.
Situáciu komplikuje politické prostredie. Francúzsko čakajú v roku 2027 prezidentské voľby a parlament zostáva rozdelený. Investori preto pochybujú, či bude vláda schopná presadiť dostatočne veľké rozpočtové opatrenia bez ďalšieho politického konfliktu.
Tlak sa už neprejavuje iba na dlhopisoch. Francúzsky akciový index CAC 40 v pondelok klesal približne o jedno percento a dostal sa na šesťmesačné minimum. Euro zároveň oslabovalo aj voči švajčiarskemu franku, ktorý investori tradične vyhľadávajú v obdobiach zvýšenej neistoty.
Na opačnej strane stojí americký dolár. Dolárový index sa dostal nad 102 bodov a približuje sa k úrovniam z obdobia pred americkým colným otrasom z apríla 2025. Slabšie septembrové údaje z amerického trhu práce síce znížili očakávania ďalšieho októbrového zvýšenia sadzieb Fedu, ale tentoraz to nestačilo na výraznejšie oslabenie americkej meny.
Pre Slovensko je vývoj eura relevantný predovšetkým cez ceny dovážaných komodít a tovarov obchodovaných v dolároch. Slabšie euro môže predražovať napríklad energetické suroviny nakupované na svetových trhoch. Samotný kurz však nie je jediným faktorom konečných cien a jeho krátkodobý pohyb nemožno automaticky prepočítavať na zdraženie pre domácnosti.
Finančné trhy preto teraz nebudú sledovať iba samotný kurz EUR/USD. Dôležitejšie môže byť, či sa rozdiel medzi francúzskymi a nemeckými výnosmi začne zmenšovať, alebo sa napätie prenesie aj na dlhopisy ďalších krajín eurozóny. Práve druhý scenár by znamenal, že problém prestáva byť iba francúzsky a začína mať širší európsky rozmer.