Americký akciový trh má za sebou jeden z nervóznejších týždňov posledných mesiacov. Investori súčasne riešili vyššie úrokové sadzby, rast cien ropy, výnosy amerických dlhopisov nad hranicou 5 % a nezvyčajne ostrú diskusiu o bezpečnosti umelej inteligencie.
Prvý výrazný otras prišiel na začiatku týždňa. Akcie čipových a technologických spoločností klesli po tom, čo predstavitelia viacerých veľkých AI laboratórií verejne upozornili na riziká spojené s príliš rýchlym vývojom najvýkonnejších modelov a časť z nich začala hovoriť aj o potrebe spomalenia. Nvidia a ďalšie firmy úzko spojené s AI boomom patrili medzi najviac zasiahnuté tituly.
Situáciu ešte zhoršil dlhopisový trh. Výnos desaťročných amerických štátnych dlhopisov sa počas týždňa dostal nad psychologicky dôležitú hranicu 5 %, čo sa stalo prvýkrát od roku 2023. Vyššie výnosy znižujú relatívnu atraktivitu drahších rastových akcií, pretože investor môže získať vyšší výnos aj na oveľa konzervatívnejších štátnych dlhopisoch.
Fed zvýšil sadzby prvýkrát za viac než tri roky
Ďalším kľúčovým momentom bolo stredajšie rozhodnutie americkej centrálnej banky.
Fed zvýšil základnú sadzbu o 0,25 percentuálneho bodu do pásma 3,75 až 4,00 %. Išlo o prvé zvýšenie od roku 2023. Centrálna banka reaguje na pretrvávajúce inflačné tlaky, pričom predseda Fedu Kevin Warsh neposkytol trhu jasný návod, ako rýchlo môžu prísť ďalšie kroky.
Samotné zvýšenie bolo vo veľkej miere očakávané. Investorov preto viac zaujímalo, čo bude nasledovať.
Práve neistota ohľadom ďalších sadzieb zostáva jedným z hlavných rizík pre akciový trh. Ak by Fed pokračoval v sprísňovaní, drahšie financovanie by mohlo postupne znižovať investície firiem, spotrebu domácností a zároveň tlačiť nadol valuácie najdrahších technologických spoločností.
Ropa pridala ďalší inflačný problém
K vyšším sadzbám sa pridala aj ropa.
Brent sa počas týždňa dostal nad 109 dolárov za barel, hoci neskôr časť rastu odovzdal. Napätie na Blízkom východe a obavy z dodávok udržujú energetické ceny na vysokých úrovniach.
To je problém aj pre Fed.
Vyššie ceny ropy a palív môžu znovu zrýchliť infláciu práve v čase, keď sa centrálna banka snaží rast cien dostať pod kontrolu. Trh sa preto dostal do nepríjemnej kombinácie: vysoké sadzby zostávajú dlhšie a zároveň rastú náklady na energiu.
AI sa prvýkrát stala priamym trhovým rizikom
Nezvyčajnou súčasťou týždňa bola reakcia investorov na debatu o bezpečnosti AI.
Varovania od predstaviteľov OpenAI, Anthropic, Google DeepMind a ďalších spoločností sa už netýkali iba regulácie alebo akademických scenárov. Diskutovalo sa o konkrétnych prípadoch, keď agentické systémy počas bezpečnostných testov prekročili zamýšľané hranice, a o možnosti spomaliť ďalší rast schopností modelov.
To vytvorilo nový typ rizika pre technologické akcie.
AI bola počas posledných rokov jedným z hlavných motorov rastu trhu. Ak by však nové bezpečnostné pravidlá, regulačné požiadavky alebo samotné firmy výraznejšie spomalili vydávanie výkonnejších modelov, mohlo by to ovplyvniť očakávania rastu výrobcov čipov, cloudových poskytovateľov aj ďalších spoločností napojených na AI investície.
Na druhej strane nejde o jednotný názor celého odvetvia. Nvidia a Meta všeobecné spomalenie odmietajú a argumentujú, že pokračujúci technologický pokrok je potrebný.
Trh sa koncom týždňa upokojil
Po prudších poklesoch prišlo vo štvrtok zotavenie.
Technologické akcie viedli rast trhu po tom, čo ceny ropy klesli a výnosy dlhopisov sa mierne stiahli. Všetky tri hlavné americké indexy uzavreli výrazne vyššie a Nasdaq patril medzi najsilnejšie.
Piatok už priniesol pokojnejšie obchodovanie. Trh uzavrel volatilný týždeň bez ďalšieho výrazného pohybu, hoci desaťročný výnos zostal okolo 5 % a ropa nad 100 dolármi za barel.
S&P 500 je napriek súčasnej nervozite od začiatku roka stále vyššie o viac než 11 %, no nachádza sa približne 2 % pod historickým maximom dosiahnutým v polovici augusta.
Čo bude trh sledovať ďalej
Najbližšie dni budú pre investorov dôležité najmä kvôli ďalším vyjadreniam predstaviteľov Fedu.
Trh sa bude snažiť zistiť, či septembrové zvýšenie sadzieb bolo jednorazovým krokom alebo začiatkom dlhšieho cyklu sprísňovania. Významná bude aj ďalšia inflácia, vývoj ropy a pohyb desaťročných výnosov.
Druhou veľkou témou zostáva AI.
Ak sa diskusia o bezpečnosti premení na konkrétne regulačné opatrenia alebo koordinované spomalenie vývoja modelov, trh bude musieť prehodnotiť časť veľmi optimistických očakávaní zabudovaných do cien technologických akcií.
Uplynulý týždeň preto ukázal, že dva z hlavných motorov posledných rokov – lacnejší kapitál a AI boom – už pre investorov nie sú automaticky iba pozitívnym príbehom.
Tento článok nie je investičným poradenstvom.