Circle predložil Európskej komisii svoje stanovisko v rámci prebiehajúcej revízie európskeho nariadenia MiCA. Firma, ktorá vydáva dolárový stablecoin USDC a eurový EURC, nespochybňuje samotnú potrebu držať dostatočné rezervy. Žiada však zmenu pravidiel určujúcich, aká časť týchto rezerv musí skončiť priamo v komerčných bankách.
Podľa súčasných pravidiel musia emitenti príslušných stablecoinov držať minimálne 30 % rezerv v bankových vkladoch. Pri tokenoch klasifikovaných ako významné môže požiadavka dosiahnuť 60 %. Zvyšok rezerv môže byť za stanovených podmienok umiestnený aj v ďalších vysoko likvidných a nízkorizikových aktívach.
Circle tvrdí, že pevne stanovené minimum môže vytvárať problém, ktorý sa regulácia snaží obmedziť. Veľké množstvo peňazí uložených v komerčných bankách totiž vystavuje emitenta kreditnému riziku samotnej banky a riziku protistrany. Ak by banka, v ktorej sú rezervy uložené, mala vážne finančné problémy, problém bankového sektora by sa mohol preniesť priamo na stablecoin.
Circle má s podobnou situáciou vlastnú skúsenosť. V marci 2023 mala spoločnosť približne 3,3 miliardy dolárov rezerv USDC uložených v Silicon Valley Bank, keď banka skolabovala. USDC následne dočasne stratil svoju väzbu na jeden americký dolár. Americké úrady napokon zabezpečili prístup vkladateľov k peniazom a USDC sa vrátil k dolárovému kurzu. Prípad však ukázal, že aj rezervy uložené v regulovanej banke môžu byť zdrojom krátkodobého systémového rizika.
Circle preto navrhuje, aby sa MiCA menej sústredila na presné percento rezerv uložených v bankách a viac na to, ako rýchlo dokáže emitent svoje rezervné aktíva premeniť na hotovosť a uspokojiť požiadavky používateľov na spätné odkúpenie stablecoinov. Firma podporuje model založený na minimálnej požadovanej likvidite aktív.
Zaujímavé je, že podobným smerom uvažujú aj európske centrálne banky. Európska centrálna banka a národné centrálne banky EÚ navrhli prehodnotenie povinného podielu bankových vkladov a jeho nahradenie požiadavkou na dostatočný objem aktív splatných vo veľmi krátkom čase. Európsky orgán pre bankovníctvo takisto pripúšťa, že minimálny podiel bankových vkladov by mal byť predmetom ďalšieho preskúmania.
Circle však navrhuje aj ďalšie zmeny. Firma chce odstrániť niektoré limity koncentrácie rezerv a podporuje zachovanie takzvaného multi-issuance modelu, pri ktorom môže byť rovnaký stablecoin vydávaný vo viacerých jurisdikciách. Práve v tejto oblasti sa jej pohľad s európskymi centrálnymi bankami rozchádza. Tie upozorňujú, že cezhraničné modely vydávania stablecoinov môžu vytvárať dodatočné riziká pre finančnú stabilitu a vyžadovali by prísne ochranné mechanizmy.
Diskusia má význam aj pre budúcnosť stablecoinov v Európe. Circle uvádza, že napriek desiatkam tokenov autorizovaných podľa MiCA zostáva medzi najväčšími svetovými stablecoinmi iba malý počet takých, ktoré spĺňajú európske pravidlá. Firma preto argumentuje, že úprava regulácie by mohla prilákať viac globálnych emitentov do európskeho regulačného systému.
Zatiaľ však nejde o schválenú zmenu MiCA. Circle predložil návrh v rámci konzultácie Európskej komisie a o prípadnej úprave legislatívy budú rozhodovať európske inštitúcie. Súčasné požiadavky preto naďalej platia.
⚠️ Tento článok nie je finančné poradenstvo. Pákové obchodovanie s derivátmi nesie mimoriadne vysoké riziko straty investovaného kapitálu. Pred akýmkoľvek investičným rozhodnutím odporúčame konzultáciu s nezávislým finančným poradcom.