Zmenu zachytáva piatková analytická správa banky, o ktorej 2. novembra informovala agentúra Reuters. Deutsche Bank v nej hodnotí pomer možného výnosu a rizika priaznivejšie než pred nedávnym poklesom. Nejde o oznámenie konkrétneho nákupu banky ani o plošné odporúčanie kúpiť každú technologickú spoločnosť. Je to zmena strategického pohľadu na skupinu akcií.
Podľa údajov banky, ktoré priniesli Reuters a Investing.com, sledovaná skupina technologických a veľkých rastových spoločností počas troch týždňov oslabila približne o 11 %, zatiaľ čo zvyšok indexu S&P 500 získal takmer 6 %. Jej zaostávanie tak presiahlo 16 percentuálnych bodov. Tieto čísla opisujú rozdiel vo výkonnosti skupín akcií, nie pokles celého indexu S&P 500. Banka z toho vyvodzuje, že predchádzajúce ocenenie a očakávania investorov sa výrazne upravili.
Druhým argumentom je zmena investorských pozícií. Podľa analýzy ustúpilo predchádzajúce výrazné zastúpenie technológií v portfóliách a pozície sa priblížili neutrálnej úrovni. Stratégovia to považujú za priaznivejšie východisko pre prípadný návrat záujmu. Takýto vývoj však sám osebe nedokazuje, že predajný tlak sa skončil alebo že investori začnú okamžite nakupovať.
Deutsche Bank sa odvoláva aj na predchádzajúce obdobia návratu kapitálu do technológií, počas ktorých sledovaná skupina podľa jej výpočtov priemerne získala približne 32 %. Ide o historický výsledok vybraných období, nie o nový cenový cieľ či predpoveď rovnakého rastu. Bez podrobnej metodiky a presného vymedzenia jednotlivých období nemožno tento priemer prenášať na budúci vývoj.
Jadrom sporu zostáva návratnosť vysokých výdavkov na AI. Trh môže oceňovať rast ziskov priaznivo a súčasne pochybovať o tom, či ho firmy udržia pri pokračujúcom budovaní infraštruktúry. Banka podľa Investing.com uznáva riziká ďalších geopolitických otrasov aj možných regulačných zmien. Jej priaznivejší postoj preto stojí na hodnotení, že časť neistoty už ceny zohľadňujú, nie na tvrdení, že neistota zmizla.
Pre čitateľa je pri podobnom odporúčaní podstatné rozlišovať sektorový výhľad od hodnotenia konkrétnej firmy. Označenie „overweight“ vyjadruje relatívnu preferenciu: technológie môžu podľa analytikov obstáť lepšie než iné časti trhu. Nezaručuje však kladný absolútny výnos, najmä ak by oslaboval celý akciový trh.