Krypto správcovská spoločnosť Bitwise vo svojej septembrovej trhovej správe uviedla, že 260-dňová (teda približne ročná) korelácia medzi bitcoinom a americkým akciovým indexom S&P 500 klesla na približne mínus 0,6 — najnižšiu úroveň za viac než desať rokov. Korelácia meria, do akej miery sa dve aktíva pohybujú spoločne — hodnota blízko nuly alebo záporná znamená, že bitcoin sa v poslednom období správa nezávisle od akciového trhu, prípadne sa pohybuje opačným smerom.
Podľa Bitwise naposledy, keď sa vzťah medzi bitcoinom a akciami dostal na porovnateľnú úroveň, nasledoval mimoriadny rast — od svojho minima v polovici roka 2015 až po vrchol trhu koncom roka 2017 bitcoin vzrástol o približne 9 800 %. Bitwise však vo svojej správe zdôraznila, že presné alebo hoci len približne porovnateľné zopakovanie takéhoto výkonu je nepravdepodobné, keďže bitcoin sa dnes nachádza v oveľa pokročilejšej fáze adopcie než v roku 2015 — teda že podobná percentuálna extrémna rastová fáza už pravdepodobne nie je realistická práve preto, že trh s bitcoinom je dnes oveľa väčší a zrelší.
Prečo je dôležité pozrieť sa na to aj z druhej strany
Analytická platforma CryptoSlate sa pokúsila Bitwise výpočet nezávisle overiť pomocou verejne dostupných dát (FRED) a dospela k výsledku, ktorý smerom k záporným hodnotám síce potvrdzuje všeobecný trend (približne mínus 0,62 pri rovnakej metóde), no upozorňuje na dôležitý detail: metóda, ktorú Bitwise použila, meria koreláciu medzi logaritmami úrovní cien — teda ako sa vo všeobecnosti pohybovali cenové trajektórie oboch aktív v čase. Ak sa namiesto toho použije korelácia medzi dennými percentuálnymi výnosmi (teda toho, či ceny rástli a klesali v rovnaké dni), vychádza výsledok opačne — pozitívny, konkrétne približne plus 0,4. Tieto dve metriky merajú v skutočnosti odlišné veci a žiadna z nich sama osebe nedokazuje, že bitcoin bude kompenzovať straty vtedy, keď akcie klesnú.
Podobnú skepsu vyjadrujú aj ďalšie analýzy — kratšie, 30-dňové korelačné okná zachytené dátami Glassnode ukázali počas augustového rastu bitcoinu pokles korelácie smerom k nule, čo časť diskusie o "odpojení" bitcoinu od akcií podporuje, no analytik Willy Woo, ktorý porovnanie so situáciou z roku 2015 presadzuje najhlasnejšie, svoju tézu stavia na kombinácii viacerých faktorov — silnejšej likvidity bitcoinu, slabších podmienok na akciovom trhu a vnímanej podobnosti s trhovým vývojom, ktorý sa začal v roku 2015 — nielen na jedinom korelačnom čísle.
Čo si z toho odniesť
Záver "korelácia bitcoinu s akciami je najnižšia od roku 2015, teda nás čaká podobný rast" je príťažlivý naratív, no ako ukazuje nezávislé prepočítanie, výsledok sa výrazne mení podľa toho, akú presnú metódu výpočtu a aké časové okno analytik zvolí. Investori by preto mali brať podobné historické analógie skôr ako jeden z mnohých indikátorov, nie ako spoľahlivú predpoveď budúceho vývoja ceny.
⚠️ Tento článok nie je finančné poradenstvo. Historický výkon nie je zárukou budúcich výsledkov. Investovanie do kryptomien je vysoko rizikové. Pred akýmkoľvek investičným rozhodnutím odporúčame konzultáciu s nezávislým finančným poradcom.